Teoria da Reflexividade nas palavras do próprio Soros.

” A mensagem do meu livro é resumido em dizer que a percepção de valor dos participantes do mercado está sempre enviesado e o viés prevalecente afetam os preços”.

“Meu ponto é que existem ocasiões em que o viés afeta não apenas os preços do mercado, mas também os chamados “fundamentos”. Este momento é quando a reflexividade se torna importante. Embora não ocorra todo o tempo, mas quando ocorre, os preços do mercado seguem um padrão diferente e exercem um papel não usual: os preços do mercado não só apenas não refletem os “fundamentos” assim como esses preços se tornam os fundamentos que moldam a evolução dos preços do mercado. “

Assim, o bias prevalecente no mercado afeta os preços, mas em alguns momentos essa mudança de preços pode afetar os “fundamentos”. É nesse segundo momento que dedico a teoria da reflexividade.

Quando eventos / mercado tem participantes pensantes, o assunto em questão não está mais restrito aos fatos, mas também inclui as percepções dos participantes. A cadeia de eventos não se origina diretamente dos fatos isoladamente, mas da percepção dos fatos.

“Eu acredito que os preços do mercado estão sempre errados no sentido em que eles são uma percepção enviesada do futuro. No entanto, a distorção dos preços trabalha em ambos os sentidos: não apenas os participantes do mercado operam enviesados, como também seus próprios vieses influenciam a cadeia de eventos.”

As percepções dos participantes são inerentemente falhas e existe uma conexão de duas vias entre as percepções falhas e o atual curso de eventos, o que resulta em uma falta de correspondência entre os dois. Eu chamo essa conexão de duas vias de teoria da reflexividade.

Esta minha abordagem experimental tem tido resultados inesperados. Eu fiz duas grandes descobertas durante a escrita deste livro: (i) uma é a conexão reflexiva entre crédito e colateral; (ii) a outra é a relação reflexiva entre reguladores e a economia que eles regulam.

“A interação reflexiva entre o ato de emprestar e as garantias me levou a postular um padrão no qual um período de expansão de gradual e lento é seguido por um curto período de contração de crédito – a clássica sequência de expansão e queda. A queda é reduzida em tempo devido as tentativas de liquidar os empréstimos causam uma repentina implosão no valor das garantias. “

Eu tento traçar um caminho único que os eventos têm tomado: a preservação de uma carga de débito internacional ruim através da formação do que eu chamo de “Collective system” de empréstimo e a emergência dos Estados Unidos como o “emprestador de última instância”. Isto deu origem a uma estranha “constelação” que eu chamo de “Círculo Imperial”: um círculo benigno no centro e vicioso na periferia de um sistema mundial baseado num dólar forte, um déficit crescente de orçamento, uma crescente déficit na balança comercial e altos juros reais. O círculo imperial manteve o sistema financeiro e econômico internacional em conjunto, mas ele é invariavelmente instável porque o dólar forte e altos juros reais levam a aumentar ou piorar o efeito do déficit comercial e assim enfraquecer a economia dos Estados Unidos.

Assim, eu presumi que este círculo benigno estaria em perigo da reverter por si mesmo, levando a um dólar fraco e uma economia em baixa. Estes dois fatores se combinariam para manter os juros mais altos do que deveriam e sem mais estímulos monetários ou fiscais, o declínio da economia e do dólar seriam irreversível. No entanto, a situação foi salva pela intervenção das autoridades monetárias. Ao mudar de uma taxa de câmbio livre para um modelo “sujo”, a queda do dólar foi amortecida.

Eu tento aplicar a teoria da reflexividade não apenas para explicar a história contemporânea, mas também para prever o resultado, e, ao fazê-lo, forneço uma demonstração prática da diferença fundamental entre explicar e prever fenômenos reflexivos. Eu também tento tirar algumas conclusões gerais da análise. As mais importantes são, em primeiro lugar, que é crédito é o que importa, não dinheiro (em outras palavras, o monetarismo é um falsa ideologia), e, segundo, que o conceito de um equilíbrio geral não tem relevância para o mundo real (em outras palavras, clássico economia é um exercício de futilidade). Os mercados financeiros são inerentes totalmente instável; que leva a uma terceira conclusão que é melhor formulada como uma pergunta do que uma afirmação: que medidas políticas são necessárias restabelecer a estabilidade do nosso sistema econômico?

“Pode-se ver que este livro procura realizar uma série de coisas ao mesmo tempo. Ele propõe não apenas uma teoria geral – a teoria da reflexividade – mas também outra teoria específica, a de um ciclo de crédito regulatório. Ainda tento aplicá-lo não apenas para explicar a história contemporânea, mas também para prever o resultado e, ao fazê-lo, forneço uma demonstração prática da diferença fundamental entre explicar e prever fenômenos reflexivos. Também tento tirar algumas conclusões gerais da análise. As mais importantes são, primeiro, que é o crédito que importa, não o dinheiro (em outras palavras, o monetarismo é uma falsa ideologia) e, segundo, que o conceito de equilíbrio geral não tem relevância para o mundo real (em outras palavras, a economia clássica é um exercício de futilidade). Os mercados financeiros são inerentemente instáveis; isso leva a uma terceira conclusão que é melhor formulada como uma pergunta do que uma afirmação: que medidas políticas são necessárias para restabelecer a estabilidade de nosso sistema econômico?”