Capital de Giro Líquido (Ativo – Passivo)

O Alquimista

O capital de giro líquido é a diferença entre capital de giro-ativo menos capital de giro-passivo.

Atente para o fato que, no fluxo de caixa, é computado o investimento em capital de giro líquido, calculado como capital de giro líquido final menos capital de giro inicial.

Exemplo: Vamos calcular, para o ano 1, o investimento em capital de giro líquido da TT S.A. apresentada abaixo.

  1. Passo – Calcular o Capital de Giro Líquido do ano 0:
    1. Calculamos o Capital de Giro – Ativo para o ano 0, que será Caixa Operacional + Contas a Receber + Estoque = 2,5 + 6,0 + 4,0 = 12,5.
    2. Calculamos o Capital de Giro – Passivo para o ano 0, que será Contas a Pagar + Impostos a Pagar + Salários a Pagar = 4,0 + 2,0 + 2,8 = 8,8.
    3. Chegamos no Capital de Giro Líquido para o ano 0 = Ativo – Passivo = 3,7
  2. Passo – Calculamos o Capital de Giro Líquido para o ano 1:
    1. Capital de Giro – ativo para o ano 1 (3,0 + 7,0 + 5,0 = 15,0)
    2. Capital de Giro Passivo para o ano 1 (5,0 + 2,5 + 3,0 = 10,5)
    3. Capital de Giro Líquido para o ano 1 = 15,0 – 10,5 = 4,5.
  3. Passo Final. Calculamos o Investimento em Capital de Giro para o Ano 1 necessário para o cálculo do fluxo de caixa dos investidores = Capital de Giro Líquido Final – Capital de Giro Líquido Inicial = 4,5 – 3,7 = 0,8.

Aplicando o Capital de Giro Líquido no Fluxo de Caixa

Vamos aplicar o fluxo de caixa para os investidores no ano 1, considerando as suas demonstrações financeiras abaixo. Considerar Capex no ano 1 de R$ 18,40 e a alíquota IR de 34%.

Demonstração de Resultados
Vendas Líquidas180,0
Custo por Vendas (-)(126,0)
Despesas Operacionais (-)(20,0)
Depreciacao (-)(8,4)
Resultado Operacional =25,6
Despesa Financeira Líquida (-)(3,7)
LAIR (=)21,9
IR (-)(7,4)
Lucro Líquido (=)14,5

1 Passo – Pegue do DRE o resultado operacional (R$ 25,60)

2 Passo – Calcule o Imposto Operacional (t x Resultado Operacional = 0,34 * R$ 25,60 = R$8,70

3 Passo – Identificamos a Depreciação na própria DRE (R$8,4)

4 Passo – Identifique o Capex = R$18,40

5 Passo – Calculamos o Capital de Giro Líquido (-R$0,80)

Fluxo de Caixa para os Investidores
Resultado Operacional (=)25,6
Imposto Operacional (-)(8,7)
Depreciação e Amortização (+)8,4
Capex (-)(18,4)
Investimento em Capital de Giro (-)(0,8)
Fluxo de Caixa para os Investidores (=)6,1

Fonte: Valuation – Guia Fundamental e Modelagem em Excel

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