O preço de uma opção é determinado pelo preço da ação, valor do strike, tempo para expirar, taxa de juros, volatilidade e dividendos.

De todas as variáveis acima listadas, apenas volatilidade é o fator desconhecido na precificação de uma opção.

As letras gregas (delta, theta, veja e gamma) são apenas medidas para avaliar quanto o valor de uma opção muda quando se muda alguma das variáveis acima.

Delta:

1. 1. Mede o quanto o valor de uma opção muda em relação a mudança de R$1,00 no valor de uma ação;

1. 1. Ela pode variar de 0 (para uma opção bem out-of-the-money) até 1 (por uma ação bem in-the-money) no caso de opções tipo call e entre 0 e -1 no caso de puts;

1. 1. Para uma opção at-the-money, ou seja, o strike é o igual ao valor da ação, a opção tem um delta ligeiramente superior a 0,05;

1. 1. Por exemplo, se uma ação apresenta o Delta de 0,35, possui valor do ativo objeto de R$21,00 e, isso significa que o aumento de R$1,00 no valor da ação, a opção irá subir 0,35.

Theta:

1. 1. Mede o quanto o valor de uma opção muda quando o tempo passa, nesse caso após 1 dia.
   2. Theta geralmente é um número negativo porque mostra que tem uma relação inversa com o preção da opção.
   3. Também referida como “time decay” de uma opção, ou seja, uma opção perde valor com o passar do tempo mesmo que as demais variáveis mantenham-se contantes;Por outro lado, para aqueles que vendem a opção call (short) se beneficiam com a perda de valor com o tempo;
   4. Exemplo: Assumindo todas as demais variáveis constantes, uma ação com preço de R$ 25,00, sua opção call com valor de R$5,00 e seu theta de R$-1,00. Portanto, após dois dias, a opção call estará valendo R$ 3,00.

Vega:

1. 1. Descreve quanto a opção muda de valor quando a volatilidade se move para baixo ou para cima em 1%, mantendo-se as demais variantes constantes;

1. 1. Assim, a volatilidade implícita é de 32% e vega é 0.25, então o preço de uma opção iria aumentar R$ 0,25 quando a volatidiade implícita fosse 33%.

Gamma:

1. 1. Pode ser chamado de delta do delta. Ou seja, quantifica quanto o delta de uma opção muda quando o valor da opção altera o seu valor em R$1,00.

1. 1. Por exemplo, avaliando o preço e a volatilidade das opções abaixo:

Preço da Ação	Preço da Opção	Delta
50	5	0,50
51	5,5	0,53

3. 3. Quando o preço da ação aumentou R$1,00, o preço da opção aumentou 0,50. Assim, seu delta é 0,50. Porém, ao mudar de valor a ação, seu delta também muda, no caso atual, para 0,53.

3. 3. Portanto, o gamma da opção é a variação dos deltas alteração em R$1,00 no preço da opção, nesse caso, é 0,03.