Primeiro o que é Hedge?

Hedge, ou coberta, é um tipo de operação, ou mesmo um instrumento, que é usado para proteger uma determinada posição. Nos momentos de grande volatilidade no mercado podemos travar a perda de uma posição em uma carteira de ações, por exemplo. Normalmente são usados derivativos para esse tipo de operação, mas não somente eles.

Suponha que você tenha uma carteira de ações cotada no momento a R$ 100.000,00. Esta carteira é formada basicamente por blue chips (exemplo: PETR4, VALE3, BBAS3, etc.). Caso você precise proteger o valor de sua carteira e não deseja se desfazer dela, pesando numa possível queda do mercado, uma das opções de hedge seria vender índice futuro.

Importante lembrar que num hedge completo, teoricamente sua carteira estaria “travada”, você não perderia nem ganharia com as oscilações da bolsa, mas as coisas nem sempre funcionam assim, como explicaremos a frente.

Se no momento da operação, o índice estiver cotado a 100.000 pontos, você precisará de um contrato cheio (IND), que, como vimos, só permite negociação em lote de 5. No entanto, um contrato cheio representa 5 mini-índices (WIN), assim utilizaríamos esta última opção.

Caso o mercado caia 10%, a sua carteria de ações estará valendo R$90.000,00, porém a sua operação no mercado futuro estará gerando um lucro de R$10.000,00 com sua operação vendida de 5 mini contratos (WIN).

Caso o mercado suba 10%, ocorrerá o inverso.

No entanto, isto é teórico já que sua carteira não possui o mesmo beta do Ibovespa, ou seja, as mesmas oscilações do Ibovespa não representam a mesma oscilação do seu patrimônio.

Beta, o que é isso?

Beta é um fator que mensura a variação da cotação da ação em relação à oscilação do Ibovespa. Seu cálculo é baseado em cotações históricas e sua interpretação segue abaixo:

Ação com Beta = 1 → Ibovespa sobe/cai 2% a ação tende a subir/cair por volta de 2%

Ação com Beta > 1 → Ibovespa sobe/cai 2% a ação tende subir/cair mais de 2%

Ação com Beta < 1 → Ibovespa sobe/cai 2% a ação tende subir/cair menos de 2%

O Beta é um conceito importantíssimo para o mercado, mas deve ser interpretado com algumas considerações. Uma delas é que apesar de ser um valor numérico, ele não é um valor exato, ele varia ao longo do tempo.

O valor do Beta de uma ação calculado com base nas cotações do último mês provavelmente será diferente do Beta dessa ação calculado utilizando dados dos últimos dois anos. Geralmente a diferença é pequena, mas eventualmente pode ser grande em virtude de condições especiais de mercado que só atinge a ação e não todo o mercado.

Portanto, para o hedge perfeito, precisaríamos do hedge da sua carteira.

Acesse o artigo do hedge da carteira.

Então como seria o cálculo do Hedge Perfeito?

Caso o beta da sua carteira fosse 2, teríamos que dobrar o número de contratos utilizados no exemplo acima para uma perfeita proteção.

Caso o beta da sua carteira fosse B, teríamos que B x número de contratos utilizados no exemplo acima para uma perfeita proteção.

E se meu beta for negativo?? Então teríamos que comprar mini-índices e não vende-los.